劉憶如∕中國A股與世界接軌再進一步

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今年三月一日，MSCI宣布，將於五月、八月、十一月分階段把中國Ａ股在其指數中的納入因數由百分之五提高至百分之廿，並首度納入創業板。科創板的供給與MSCI帶來的外資需求若搭配得宜，中國Ａ股與世界的接軌便能更進一步。
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去年大陸Ａ股市場的交易總量中，散戶比重高達百分之八十六；投資者的情緒起伏，因此也造成股市波動劇烈的現象。

這種情況下，中國大陸企業的籌資方式，因此仍較偏重向銀行借款的「間接金融」，而非公開發行上市、直接向資本市場募資的「直接金融」。大陸的直接金融∕間接金融比率，也因此長期以來一直低於其他世界各主要國家；這對企業的發展，當然也是較不利的。

中國大陸資本市場邁入與世界接軌之路徑，其實台灣和韓國也都曾經歷過。韓國的上市股票自一九九二年起至一九九八年間分三階段被納入MSCI，台灣則自一九九六年至二○○五年間，分四階段被MSCI完全納入。依韓國及台灣經驗來看，首度納入及首度擴容時，對股市提振效果較大；但同時亦受國際市場影響。根本上，這究竟是「與世界接軌」的真正意義。